国泰研究优势混合基金2022年四季报点评
2023-02-02 13:56:49 东方财富Choice数据
一、基金基本情况概述
【资料图】
国泰研究优势混合(009804)成立于2020年9月29日，四季度最新规模15.37亿元。
基金经理徐治彪拥有7.1年的基金投资经历，2020年9月29日正式接受国泰研究优势混合基金管理，任职期间回报为21.43%，位居同类3534只基金中第591名。
徐治彪现管理10只产品（包括A类和C类），管理总规模为107.26亿元，平均年化回报为10.14%。
基金经理变动一览
二、业绩表现
基金本季度收益为-4.47%，同类平均收益为-0.35%，在同类3548只基金中排名2477位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三、规模与持有人结构
最新数据显示，国泰研究优势混合基金的总资产为15.42亿元。较上一期12.26亿元变化了3.16亿元，环比变化了25.82%。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
国泰研究优势混合基金的持有人数为8874人，机构投资占比为51.02%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示，本期该基金的股票仓位达93.94%。较上一期环比变化了1.15%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为76.43%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
国泰研究优势混合基金四季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度
基金最新换手率为173.37%，上一期换手率为135.92%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达173.37%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
数据来源：银河证券、东方财富Choice数据
五、投资策略和运作分析
四季度市场整体疲弱,存量博弈,白酒银行等反弹导致成长板块走势比较弱,我们四季度整体偏乐观,高仓位运行,但是组合整体偏成长,四季度表现中规中矩,成长走势低于我们三季度展望。 四季度我们组合结构没有大变动,稍微增加了一些医药的持仓,在2022年大部分时间我们医药仓位是历史最低位,四季度我们增加了一些低估值的医药持仓,其他新能源核心仓位也基本没有动。
六、市场展望
宏观层面:2022年全球处于疫情恢复后流动性自然收缩加上俄乌冲突导致高通胀,流动性受抑制,美债利率上行幅度大,导致全球权益资产都表现不好,国内经济2022年受疫情反复影响很大,流动性没有像全球一样,实际比较稳定,展望后期可以比较确定的是:随着疫情放开,经济上行非常确定,流动性不具备放的基础但是依然会比较稳定,新领导第一年也会有比较多的明确产业政策出台,施政方针会更加明确。 证券市场方面展望:按照我们分析框架:分母定买卖、分子定方向。资产定价分为共三个因子:分子盈利、分母流动性和风险溢价,2022年资本市场走出了熊市的格局核心原因是分子分母双杀,在疫情背景下,分子盈利会有一些短期影响,但是不是核心因素,分母端的流动性层面国内比较稳定,国债利率维持不变,所以市场疲弱的核心因素在于风险溢价的大幅提升,跟2018年贸易战背景下担心国运类似,站在年底年初看2023年其实也是跟2018年底类似,后续分子分母双击是非常大概率的,所以我们认为2023年类似2019年大概率是投资大年,战略性看好市场,大部分行业都有机会,但是从确定性角度,我们短期依然选择了成长方向,业绩好、估值具有性价比的优质成长股静待戴维斯双击,市场转暖,估值被压缩的优质公司肯定双击涨幅大。 具体到我们组合:我们以5年年化15%以上业绩增长,同时估值偏低的标准筛选公司,追求戴维斯双击,整体组合方向相对均衡,左手以医药、消费等为长期基石仓位,右手以新能源、机器人为代表的的进攻方向,加上自下而上选择的比如农药、直播带货、航空叶片等等,总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。 这俩年资本市场波动大,尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重,要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值,我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识,我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识,其中产业常识决定公司中长期利润中枢,影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等;金融定价常识决定了估值中枢,影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等;利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值,因此回归投资长期投资估值肯定是很重要,如果都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益,由于估值严重偏离中枢,在一定程度就会出现业绩估值双升,这往往是亏损最大的来源,也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话:好公司、估值低、业绩好,这是长期收益最大的来源,是组合风险控制最佳的办法,也是收益能不断创新高的保障。 每个季度报告,我们最后都会强调一句:我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司,赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难,这就是简单而正确的事情,而不宜过于关注短期的市场,市场长期有效,短期不一定有效,相信“慢即是快,盈亏同源”。未来我们依然知行合一,继续做简单而正确的事情,秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。
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